Novo Nordisk, Eli Lilly, Sanofi, Roche, Vertex : 40 actions de la santé classées sur la rentabilité, la croissance et le prix, avec l'éligibilité PEA.
Écrit parMartin LibertFondateur d'Easira
La santé est souvent présentée comme un secteur défensif : on se soigne quelle que soit la conjoncture. Mais les écarts entre laboratoires sont considérables. Certains vivent de quelques médicaments vedettes très rentables, d'autres affrontent l'expiration de leurs brevets, et les cours ont évolué de − 56 % à + 116 % en un an.
Nous avons analysé 42 grandes valeurs de la pharmacie, des biotechnologies et des technologies médicales, européennes et américaines, à partir de leurs comptes annuels publiés.
Données Yahoo Finance (comptes annuels jusqu'au dernier exercice publié, cours et dividendes) relevées le 10 novembre 2026 ; calculs Easira. Cet article explique une méthode de sélection, ce n'est pas une recommandation d'achat ou de vente.
| Rang | Société | Pays | PEA | ROIC 5 ans | Marge opé. | Croissance 3 ans | PER | P/FCF | Rendement | 12 mois | Note |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Novo Nordisk | Danemark | Oui | 52,0 % | 41,3 % | 20,4 % | 10,7 | 41,5 | 4,3 % | − 7 % | 74 |
| 2 | Ipsen | France | Oui | 15,8 % | 24,1 % | 7,6 % | 26,7 | 16,8 | 1,0 % | + 30 % | 72 |
| 3 | Vertex | États-Unis | Non | 37,7 % | 38,0 % | 10,4 % | 35,5 | 43,7 | 0 % | + 31 % | 71 |
| 4 | Genmab | Danemark | Oui | 23,8 % | 33,6 % | 21,2 % | 48,8 | 29,9 | 0 % | + 96 % | 69 |
| 5 | Intuitive Surgical | États-Unis | Non | 15,4 % | 29,3 % | 17,4 % | 55,7 | 64,1 | 0 % | − 20 % | 68 |
| 6 | Regeneron | États-Unis | Non | 16,3 % | 25,8 % | 5,6 % | 20,3 | 25,3 | 0,4 % | + 41 % | 67 |
| 7 | Zoetis | États-Unis | Non | 26,9 % | 38,0 % | 5,4 % | 14,0 | 14,7 | 2,6 % | − 31 % | 66 |
| 8 | Eli Lilly | États-Unis | Non | 30,4 % | 45,6 % | 31,7 % | 45,8 | 210,9 | 0,5 % | + 46 % | 63 |
| 9 | Novartis | Suisse | Non | 16,4 % | 31,1 % | 9,3 % | 32,2 | 20,3 | 2,8 % | + 32 % | 63 |
| 10 | Recordati | Italie | Oui | 12,6 % | 27,5 % | 12,2 % | 22,3 | 21,5 | 2,7 % | + 5 % | 60 |
| 11 | UCB | Belgique | Oui | 8,6 % | 25,9 % | 12,0 % | 26,3 | 30,8 | 0,5 % | + 33 % | 59 |
| 12 | Boston Scientific | États-Unis | Non | 6,6 % | 19,8 % | 16,5 % | 18,6 | 18,7 | 0 % | − 56 % | 59 |
| 13 | Johnson & Johnson | États-Unis | Non | 19,3 % | 27,2 % | 5,6 % | 42,8 | 35,2 | 1,9 % | + 50 % | 58 |
| 14 | Sanofi | France | Oui | 7,7 % | 20,5 % | 4,8 % | 24,9 | 14,3 | 4,8 % | − 1 % | 58 |
| 15 | GSK | Royaume-Uni | Non | 19,0 % | 25,5 % | 3,7 % | 18,1 | 16,4 | 3,6 % | + 10 % | 55 |
| 16 | Coloplast | Danemark | Oui | 14,4 % | 25,7 % | 5,7 % | 36,1 | 17,3 | 4,6 % | − 18 % | 54 |
| 17 | Roche | Suisse | Non | 23,4 % | 29,2 % | − 1,3 % | 26,9 | 25,1 | 2,4 % | + 42 % | 53 |
| 18 | Merck & Co. (MSD) | États-Unis | Non | 18,9 % | 34,0 % | 3,1 % | n. s. | 29,7 | 2,3 % | + 71 % | 53 |
| 19 | Straumann | Suisse | Non | 22,5 % | 21,1 % | 3,9 % | 46,6 | 61,1 | 1,0 % | + 10 % | 52 |
| 20 | Stryker | États-Unis | Non | 10,9 % | 20,1 % | 10,8 % | 34,7 | 29,0 | 1,1 % | − 8 % | 52 |
| 21 | bioMérieux | France | Oui | 10,4 % | 17,1 % | 4,3 % | 23,6 | 23,9 | 1,1 % | − 14 % | 52 |
| 22 | Gilead | États-Unis | Non | 13,7 % | 39,7 % | 2,6 % | n. s. | 22,2 | 1,9 % | + 43 % | 51 |
| 23 | argenx | Pays-Bas | Oui | n. s. | 25,4 % | 116,3 % | 34,7 | 105,9 | 0 % | + 16 % | 51 |
| 24 | AstraZeneca | Royaume-Uni | Non | 11,5 % | 22,7 % | 9,8 % | 26,7 | 33,7 | 1,7 % | + 7 % | 50 |
| 25 | Amgen | États-Unis | Non | 17,3 % | 24,7 % | 11,8 % | 27,0 | 31,1 | 2,2 % | + 44 % | 48 |
| 26 | Pfizer | États-Unis | Non | 9,3 % | 27,8 % | − 14,8 % | 41,8 | 18,4 | 5,9 % | + 20 % | 47 |
| 27 | Bristol-Myers Squibb | États-Unis | Non | 8,5 % | 28,5 % | 1,5 % | 13,8 | 9,9 | 4,1 % | + 31 % | 47 |
| 28 | Alcon | Suisse | Non | 3,6 % | 13,1 % | 6,1 % | 58,7 | 22,5 | 0,5 % | + 4 % | 45 |
| 29 | Medtronic | Irlande | Voir FAQ | 6,4 % | 18,8 % | 5,2 % | 25,3 | 24,2 | 2,8 % | + 11 % | 44 |
| 30 | Grifols | Espagne | Oui | 4,9 % | 16,6 % | 7,5 % | 16,1 | 12,5 | 0,7 % | + 7 % | 44 |
| 31 | Abbott | États-Unis | Non | 13,0 % | 18,2 % | 0,5 % | 41,2 | 25,9 | 2,3 % | − 12 % | 43 |
| 32 | Siemens Healthineers | Allemagne | Oui | 12,7 % | 13,5 % | 2,9 % | 22,0 | 19,8 | 2,2 % | 0 % | 43 |
| 33 | Merck KGaA | Allemagne | Oui | 8,7 % | 17,3 % | − 1,7 % | 27,4 | 32,9 | 1,5 % | + 36 % | 34 |
| 34 | Danaher | États-Unis | Non | 7,2 % | 19,1 % | − 2,7 % | 38,9 | 31,5 | 0,7 % | + 11 % | 33 |
| 35 | Fresenius | Allemagne | Oui | 4,4 % | 9,5 % | 2,0 % | 19,0 | 28,0 | 2,0 % | + 12 % | 30 |
| 36 | Thermo Fisher | États-Unis | Non | 10,2 % | 18,2 % | − 0,3 % | 38,1 | 42,5 | 0,3 % | + 25 % | 29 |
| 37 | Sandoz | Suisse | Non | 5,4 % | 12,8 % | 6,2 % | 72,1 | 54,8 | 1,0 % | + 57 % | 28 |
| 38 | Bayer | Allemagne | Oui | 1,8 % | 13,5 % | − 3,5 % | n. s. | 16,3 | 0,2 % | + 116 % | 25 |
| 39 | Sartorius | Allemagne | Oui | 9,2 % | 16,1 % | − 5,4 % | 92,4 | 51,0 | 0,3 % | + 30 % | 20 |
| 40 | Philips | Pays-Bas | Oui | 0,2 % | 8,1 % | 0,0 % | 66,9 | 53,2 | 3,1 % | + 12 % | 16 |
Marge opé. : résultat opérationnel ÷ chiffre d'affaires du dernier exercice. PER : cours ÷ bénéfice des 12 derniers mois. n. s. : non significatif (bénéfice des 12 derniers mois négatif pour Gilead et Bayer ; pour Merck & Co., 0,99 dollar par action contre plus de 7 dollars sur l'exercice 2025 ; rentabilité du capital moyenne négative sur 5 ans pour argenx, devenue rentable récemment). Rendement : dividende annuel ÷ cours. « 12 mois » : évolution du cours, hors dividendes. Non notées : AbbVie (capitaux propres négatifs, ratio d'endettement non significatif) et Lonza (cash-flow libre non calculable sur le dernier exercice).
Novo Nordisk (Ozempic, Wegovy) et Eli Lilly (Mounjaro, Zepbound) dominent le marché des traitements du diabète et de l'obésité. Leurs comptes sont parmi les plus impressionnants de la Bourse mondiale, mais la Bourse les traite très différemment :
| Novo Nordisk | Eli Lilly | |
|---|---|---|
| Rentabilité du capital (5 ans) | 52,0 % | 30,4 % |
| Marge opérationnelle | 41,3 % | 45,6 % |
| Croissance sur 3 ans | 20,4 % par an | 31,7 % par an |
| PER | 10,7 | 45,8 |
| 12 mois | − 7 % | + 46 % |
Novo Nordisk se paie moins de 11 fois ses bénéfices, un niveau inhabituel pour une entreprise aussi rentable : sa croissance a nettement ralenti (+ 5,6 % sur un an au dernier trimestre publié), quand celle de Lilly accélère. Le marché s'inquiète de la concurrence de Lilly. Les deux groupes investissent massivement dans de nouvelles usines, ce qui pèse sur leur cash-flow libre (P/FCF de 41,5 pour Novo et de 211 pour Lilly).
C'est un cas typique où la question n'est pas la qualité passée, incontestable, mais la durabilité de l'avantage concurrentiel.
Ipsen arrive deuxième grâce à un bilan quasiment sans dette (0,2 fois les capitaux propres), une marge de 24 % et un cash-flow libre bon marché (16,8 fois). Son PER sur 12 mois (26,7) est nettement plus élevé que celui calculé sur les bénéfices attendus par les analystes (11,4). Elle manque le filtre le plus exigeant de peu (rentabilité du capital de 13 % sur le dernier exercice).
Vertex, quasi en monopole dans les traitements de la mucoviscidose, combine 38 % de rentabilité du capital et 38 % de marge. Genmab (Danemark, éligible au PEA) a presque doublé en un an (+ 96 %) avec une croissance de 21 % par an. argenx affiche la plus forte croissance du classement (+ 116 % par an sur 3 ans), mais vient seulement de devenir rentable et se paie 106 fois son cash-flow libre.
Sanofi offre 4,8 % de rendement, mais son dividende dépasse son bénéfice comptable des 12 derniers mois (119 %). Son cash-flow libre couvre en revanche le dividende : il représente environ 7 % de la capitalisation boursière. Sa rentabilité du capital reste modeste (7,7 % sur 5 ans), car son bilan porte le prix de ses acquisitions passées. Voir les meilleures actions françaises à dividende.
Les chiffres d'affaires de Pfizer (− 14,8 % par an sur 3 ans) et de Roche (− 1,3 %) reculent parce que 2022 était gonflé par les vaccins, traitements et tests liés au Covid. Ce n'est pas un signe de déclin de leur activité courante. Le dividende de Pfizer (5,9 % de rendement) représente en revanche 2,5 fois son bénéfice des 12 derniers mois.
Thermo Fisher, Danaher, Sartorius et Philips ferment la marche : chiffre d'affaires stable ou en baisse depuis la fin de la demande liée au Covid, rentabilité du capital faible, et des prix qui restent élevés (38 à 92 fois leurs bénéfices). Boston Scientific, à l'inverse, a perdu 56 % en un an malgré une croissance de 16,5 % par an : le marché a révisé à la baisse ses perspectives.
La santé est le secteur où le PEA est le plus limitant. Les grands laboratoires européens les plus rentables sont suisses (Roche, Novartis) ou britanniques (AstraZeneca, GSK), donc non éligibles.
Pour un PEA, les valeurs les mieux notées sont donc Novo Nordisk, Ipsen, Genmab, Recordati et UCB. Voir aussi les meilleures actions PEA.
Sur nos critères de qualité et de prix, Novo Nordisk obtient la meilleure note en novembre 2026, devant Ipsen et Vertex. Novo combine la rentabilité la plus élevée du secteur et un prix bas (10,7 fois ses bénéfices), mais sa croissance ralentit face à la concurrence d'Eli Lilly. Aucune action n'est garantie de surperformer.
Les laboratoires dont le siège est dans l'Union européenne ou l'Espace économique européen : Sanofi, Ipsen, bioMérieux, Novo Nordisk, Genmab, Coloplast, UCB, argenx, Recordati, Grifols, Bayer, Merck KGaA, Siemens Healthineers, Fresenius, Sartorius et Philips, notamment. Roche, Novartis, AstraZeneca et GSK ne le sont pas.
Oui. Novo Nordisk a son siège au Danemark, dans l'Union européenne. Elle est cotée à Copenhague ; vérifiez que votre courtier donne accès à cette place dans le PEA.
Leur chiffre d'affaires dépend peu de la conjoncture économique, ce qui les rend en moyenne moins sensibles aux récessions. Mais chaque société porte des risques propres (brevets, essais cliniques, prix des médicaments) : en un an, les cours de ce classement ont évolué de − 56 % (Boston Scientific) à + 116 % (Bayer).
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Cet article a une vocation pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement. Investir en Bourse comporte un risque de perte en capital.
Calculez vous-même.
ROIC-WACC, Altman Z-Score, juste valeur Graham - en 30 secondes sur n'importe quelle action cotée.