Dilution
9,1 %
Dilution significative : vérifier l'usage des fonds levés
Étape suivante
La dilution ne détruit de la valeur que si l'argent levé rapporte moins que son coût. Vérifiez le rendement du capital investi.
Calculer le ROICOu obtenez le calcul complet dans Easira, à partir des comptes publiés01
Les formules
Dilution = nouvelles actions ÷ (actions existantes + nouvelles actions).
BPA après émission = résultat net ÷ nombre total d'actions (avant prise en compte de l'usage des fonds).
Décote d'émission = 1 − prix d'émission ÷ cours de bourse.
02
Quand la dilution n'est pas un problème
03
La dilution silencieuse
Les rémunérations en actions (stock-options, actions gratuites) diluent chaque année sans annonce particulière. Comparez le nombre d'actions en circulation sur plusieurs rapports annuels : une hausse de 2 à 3 % par an réduit d'autant la croissance du BPA. Les rachats d'actions ont l'effet inverse.
Sources
Calculs et sources vérifiés le
Références
- IAS 1 — Présentation des états financiers — IFRS Foundation (remplacée par IFRS 18 à partir de 2027)
- T. Koller, M. Goedhart, D. Wessels (McKinsey & Company), Valuation — Wiley, 7e édition, 2020
- W. Buffett, lettres annuelles aux actionnaires de Berkshire Hathaway
Questions fréquentes
Comment calculer la dilution d'une augmentation de capital ?
Divisez le nombre d'actions nouvelles par le nombre total d'actions après l'opération. Une société de 100 millions d'actions qui en émet 10 millions dilue ses actionnaires de 9,1 % : 10 ÷ 110.
La dilution fait-elle baisser le cours ?
Pas mécaniquement. Le cours reflète la valeur de l'entreprise par action : si les fonds levés sont bien investis, la valeur totale augmente et compense le plus grand nombre d'actions. Une émission avec forte décote ou pour couvrir des pertes pèse en revanche souvent sur le cours.
Qu'est-ce que le BPA dilué ?
Le bénéfice par action dilué, publié dans les comptes (IAS 33), tient compte de toutes les actions qui pourraient être créées : stock-options, actions gratuites, obligations convertibles. C'est la mesure à privilégier pour comparer les années entre elles.
Comment éviter d'être dilué ?
Lors d'une augmentation de capital avec droit préférentiel de souscription, l'actionnaire peut souscrire à proportion de sa part pour la maintenir, ou céder ses droits pour compenser la décote.
Outils complémentaires
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