Rentabilité

    EBITDA

    Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization

    Mesure de la performance opérationnelle d'une entreprise avant les effets du financement, de la fiscalité et des politiques d'amortissement.

    Solvay · 2023

    EBITDA ≈ 1,07 Md€

    Exemple calculé

    Définition

    L'EBITDA est la mesure de rentabilité opérationnelle la plus utilisée dans les transactions d'entreprises, les analyses de crédit et les valorisations boursières. Il neutralise les effets de la structure de capital (intérêts), de la fiscalité (impôts) et des choix comptables (amortissements).

    Son principal avantage est la comparabilité : deux entreprises du même secteur mais dans des pays différents (fiscalités différentes) ou avec des structures de financement différentes (endettées vs non endettées) peuvent être comparées sur leur EBITDA.

    Sa principale limite : il ignore les investissements nécessaires pour maintenir l'activité (CapEx). Une entreprise très capitalistique peut avoir un EBITDA attractif mais un FCF médiocre.

    Formule de calcul

    Formule

    EBITDA = Résultat Net + Impôts + Intérêts + Amortissements

    Résultat Net- Bénéfice après toutes charges et impôts
    Impôts- Charge d'impôt sur les sociétés de l'exercice
    Intérêts- Charges financières nettes (coût de la dette)
    Amortissements- D&A - consommation comptable des actifs corporels et incorporels

    Exemple concret

    Exemple · Solvay (SOLV) · 2023

    Résultat net ≈ 0,4 Md€, impôts 0,15 Md€, intérêts 0,12 Md€, amortissements 0,4 Md€.

    RésultatEBITDA ≈ 1,07 Md€

    L'EBITDA révèle la capacité bénéficiaire opérationnelle brute de Solvay, indépendamment de sa structure de capital et de ses politiques d'amortissement.

    Niveaux d'interprétation

    Niveau

    Valeur

    Signification

    Marge EBITDA élevée> 30 %Business model à forte valeur ajoutée (logiciel, luxe, pharma)
    Marge EBITDA moyenne15 - 30 %Industrie classique rentable
    Marge EBITDA faible5 - 15 %Distribution, services à faible valeur ajoutée

    Questions fréquentes sur le EBITDA

    Warren Buffett critique-t-il l'EBITDA ?

    Oui. Buffett souligne que l'EBITDA ignore les amortissements, qui représentent pourtant des coûts réels (usure des équipements, obsolescence). Il préfère les 'owner earnings' (proche du FCF). L'EBITDA est utile pour comparer, dangereux comme seul critère.

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