Définition
Le spread ROIC-WACC est la métrique signature d'Easira - et la plus puissante de la finance fondamentale. Elle répond à la question ultime : cette entreprise crée-t-elle de la valeur, ou en détruit-elle ?
Un spread positif signifie que chaque euro investi génère plus que son coût de financement. L'entreprise enrichit ses actionnaires. Un spread négatif signifie l'inverse : l'entreprise investit du capital à un taux de rendement inférieur à son coût, ce qui détruit de la valeur même si elle affiche un bénéfice comptable.
La magie du spread se révèle sur la durée. Une entreprise avec un spread structurellement positif et croissant voit sa valeur intrinsèque augmenter chaque année, indépendamment des fluctuations de marché à court terme.
Formule de calcul
Formule
Spread = ROIC − WACC
Exemple concret
Exemple · Microsoft (MSFT) · 2023
ROIC ≈ 28 %, WACC ≈ 9 %.
Microsoft crée 19 centimes de valeur pour chaque euro de capital investi dans son activité. Sur 10 ans, ce spread cumulé explique la multiplication par 10 du cours de l'action.
Niveaux d'interprétation
Niveau
Valeur
Signification
Questions fréquentes sur le Spread ROIC-WACC
Peut-on avoir un spread négatif tout en étant rentable ?
Oui. Une entreprise peut afficher un bénéfice net positif mais un spread négatif si son ROIC est inférieur à son WACC. Elle génère un profit, mais pas suffisamment pour couvrir le coût de l'ensemble de ses financements.
Quelle durée faut-il analyser ?
Idéalement 5 à 10 ans. Un spread positif sur un seul exercice peut être conjoncturel. Un spread structurellement positif sur une décennie reflète un avantage concurrentiel durable.
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