WACC (coût moyen pondéré du capital) : définition, formule et calcul

Le WACC (weighted average cost of capital), ou coût moyen pondéré du capital (CMPC), est le rendement minimum qu'une entreprise doit dégager pour rémunérer tous ceux qui la financent : ses actionnaires et ses prêteurs. C'est la moyenne de ce que coûtent ses fonds propres et sa dette, pondérée par le poids de chacun.

WACC = E/(D+E) × Ke + D/(D+E) × Kd × (1 − t)

• E : valeur des fonds propres (la capitalisation boursière pour une société cotée) ;
• D : valeur de la dette financière ;
• Ke : coût des fonds propres, le rendement exigé par les actionnaires ;
• Kd : coût de la dette avant impôt ;
• t : taux d'impôt sur les sociétés, car les intérêts sont déductibles.

Il sert à deux choses. En création de valeur, une entreprise dont le ROIC dépasse le WACC crée de la valeur ; en dessous, elle en détruit. En valorisation, c'est le taux qui actualise les flux d'un DCF. Pour le calculer en direct, utilisez le calculateur WACC.

Calculer le WACC en 4 étapes

1. Le coût des fonds propres (Ke), avec le MEDAF (CAPM) :

Ke = taux sans risque + bêta × prime de risque du marché

2. Le coût de la dette après impôt : Kd × (1 − t). Avec un taux d'intérêt de 4,8 % et un impôt de 25 %, la dette coûte réellement 3,6 %.

3. Les poids : E et D en valeurs de marché de préférence. Pour une société cotée, E est la capitalisation boursière ; D est la dette financière, souvent remplacée par la dette nette.

4. La moyenne pondérée des deux coûts.

Exemple chiffré (entreprise fictive)

Hypothèses : capitalisation 6 000 M€, dette financière 2 000 M€, taux sans risque 3,2 %, bêta 1,2, prime de risque 5,5 %, coût de la dette 4,8 %, impôt 25 %.

Étape	Calcul	Résultat
Coût des fonds propres (Ke)	3,2 % + 1,2 × 5,5 %	9,8 %
Coût de la dette après impôt	4,8 % × (1 − 25 %)	3,6 %
Poids des fonds propres	6 000 ÷ 8 000	75 %
Poids de la dette	2 000 ÷ 8 000	25 %
WACC	75 % × 9,8 % + 25 % × 3,6 %	8,25 %

Ce qui fait bouger le résultat :

• avec un bêta de 1,0 au lieu de 1,2, Ke tombe à 8,7 % et le WACC à environ 7,4 % ;
• avec une prime de risque de 5 % au lieu de 5,5 %, le WACC baisse d'environ 0,45 point ;
• avec plus de dette, le WACC baisse en apparence, puisque la dette coûte moins cher. Mais la dette rend aussi les actions plus risquées : le bêta et le coût de la dette montent, ce qui compense en partie.

Ces écarts paraissent petits, mais dans un DCF un point de WACC peut changer la valeur de 15 à 25 % : voir pourquoi le taux d'actualisation compte autant.

Où trouver chaque paramètre

Paramètre	Où le trouver	Ordre de grandeur
Taux sans risque	Rendement de l'emprunt d'État à 10 ans de la devise des flux : OAT pour l'euro (Agence France Trésor), Bund allemand en alternative	Le niveau du jour, pas une moyenne historique
Bêta	Sites de données boursières, ou moyenne des bêtas des concurrents	0,6 à 0,8 pour une valeur défensive, 1,2 à 1,5 pour une cyclique
Prime de risque du marché	Estimations publiées par Aswath Damodaran (NYU Stern), mises à jour chaque année	En général 4 à 6 % pour les marchés développés
Coût de la dette	Charges d'intérêts ÷ dette financière moyenne (compte de résultat et annexe), ou rendement des obligations de l'entreprise	Taux sans risque + une prime de crédit
Taux d'impôt	Taux normal du pays ou taux effectif publié	25 % en France
Capitalisation	Cours × nombre d'actions	—
Dette	Bilan et note « endettement financier net » du rapport annuel	—

Les WACC des sociétés suivies par Easira

Société	Secteur	WACC estimé	ROIC	Données du
Nvidia	Technologie	13,9 %	62,0 %	27 août 2026
Schneider Electric	Industrie	9,0 %	14,0 %	27 août 2026
Microsoft	Technologie	8,9 %	24,3 %	6 octobre 2026
Apple	Technologie	8,8 %	73,1 %	27 août 2026
L'Oréal	Consommation	8,0 %	18,0 %	27 août 2026
Airbus	Aéronautique	7,9 %	17,1 %	27 août 2026
LVMH	Luxe	7,4 %	13,9 %	27 août 2026
Vinci	Construction & concessions	6,1 %	13,2 %	23 septembre 2026
Carrefour	Distribution	5,9 %	15,8 %	23 septembre 2026
Worldline	Technologie financière	5,7 %	0,4 %	27 août 2026
Nestlé	Consommation défensive	5,7 %	12,1 %	27 août 2026
Sanofi	Santé	5,0 %	8,6 %	27 août 2026
Danone	Consommation défensive	4,6 %	9,5 %	23 septembre 2026
TotalEnergies	Énergie	4,2 %	9,9 %	27 août 2026
Renault	Automobile	4,2 %	3,8 %	23 septembre 2026
Alstom	Industrie	3,8 %	4,4 %	27 août 2026

Ces WACC sont ceux calculés par les analyses Easira à la date indiquée. Les écarts viennent surtout du bêta mesuré et de la structure financière : une société de croissance comme Nvidia a un bêta élevé, une société très endettée et peu volatile en bourse a un WACC bas. Un WACC inférieur à 5 % doit être vérifié : il vient souvent d'un bêta historique anormalement faible, qui ne reflète pas forcément le vrai risque de l'activité. Les banques ne figurent pas dans ce tableau : pour elles, la dette est une matière première et le WACC n'a pas de sens.

WACC et ROIC : la création de valeur

Comparer le ROIC au WACC répond à la question la plus importante en analyse fondamentale : chaque euro investi dans l'entreprise rapporte-t-il plus qu'il ne coûte ?

• ROIC > WACC : l'entreprise crée de la valeur, et sa croissance enrichit les actionnaires.
• ROIC < WACC : elle détruit de la valeur ; plus elle grandit, plus elle en détruit.

C'est l'objet de la méthode ROIC-WACC et du guide ROIC vs WACC. Le calculateur ROIC-WACC fait les deux calculs à la fois.

Les erreurs à éviter

1. Prendre les valeurs comptables des fonds propres au lieu de la capitalisation. Pour une entreprise rentable, la valeur comptable est bien plus basse et donne trop de poids à la dette.
2. Oublier l'impôt sur la dette : la déductibilité des intérêts réduit le coût réel de la dette.
3. Mélanger les devises : des flux en dollars s'actualisent avec un taux sans risque en dollars.
4. Garder le même bêta après un changement de dette : plus d'endettement rend l'action plus risquée.
5. Viser un WACC précis au centième : c'est une estimation. Mieux vaut tester une fourchette (par exemple 7 à 9 %) et regarder ce qu'elle change.

Questions fréquentes

Comment calculer le WACC ? Calculez le coût des fonds propres (taux sans risque + bêta × prime de risque), le coût de la dette après impôt (taux d'intérêt × (1 − impôt)), puis faites la moyenne pondérée par la part des fonds propres et de la dette dans le financement.

Quelle est la formule du WACC ? WACC = E/(D+E) × Ke + D/(D+E) × Kd × (1 − t), avec E les fonds propres, D la dette, Ke le coût des fonds propres, Kd le coût de la dette et t le taux d'impôt.

Qu'est-ce qu'un bon WACC ? Il n'y a pas de bon WACC dans l'absolu : c'est un coût, qui reflète le risque. Pour une grande entreprise européenne, il se situe le plus souvent entre 6 et 10 %. Ce qui compte, c'est l'écart avec le ROIC.

Quelle différence entre WACC et taux d'actualisation ? Le WACC est le taux d'actualisation le plus utilisé pour un DCF sur les flux de toute l'entreprise. Certains investisseurs prennent à la place un taux fixe, leur rendement minimum exigé. Voir le guide taux d'actualisation.

Comment calculer le WACC d'une PME non cotée ? Sans cours de bourse, on prend le bêta moyen d'entreprises cotées du même secteur, ajusté de leur endettement, et souvent une prime de taille. Les poids se fondent sur une structure financière cible. Le module Entreprises privées d'Easira calcule le spread ROIC-WACC à partir des comptes importés d'une PME.

WACC et CMPC, c'est la même chose ? Oui : CMPC (coût moyen pondéré du capital) est le terme français, WACC l'acronyme anglais.