ValorisationMétrique core Easira

    WACC

    Weighted Average Cost of Capital

    Taux de rendement minimum qu'une entreprise doit générer pour satisfaire l'ensemble de ses financeurs - actionnaires et créanciers.

    TotalEnergies · 2023

    WACC ≈ 7,2 %

    Exemple calculé

    Définition

    Le WACC représente le coût moyen de financement d'une entreprise, pondéré par la part de chaque source de capital (fonds propres et dettes). C'est le taux de rendement minimum en dessous duquel l'entreprise détruit de la valeur pour ses actionnaires.

    Concrètement, si une entreprise est financée à 60 % par des actionnaires qui exigent 10 % de rendement et à 40 % par des créanciers à 4 % (après impôt), le WACC est de 7,6 %. Tout investissement rapportant moins de 7,6 % détruit de la valeur.

    Le WACC est la seconde moitié de l'équation Easira. Comparé au ROIC, il détermine si l'entreprise se situe au-dessus ou en dessous du seuil de création de valeur.

    Formule de calcul

    Formule

    WACC = (E / V) × Ke + (D / V) × Kd × (1 − T)

    E / V- Part des fonds propres dans le financement total
    Ke- Coût des fonds propres (modèle CAPM : taux sans risque + bêta × prime de risque)
    D / V- Part de la dette dans le financement total
    Kd- Coût de la dette (taux d'intérêt moyen payé)
    T- Taux d'imposition (la dette est déductible fiscalement)

    Exemple concret

    Exemple · TotalEnergies (TTE) · 2023

    Structure : 65 % fonds propres (Ke ≈ 9,5 %), 35 % dettes (Kd ≈ 3,8 %, taux IS 25 %).

    RésultatWACC ≈ 7,2 %

    TotalEnergies doit générer au moins 7,2 % de rendement sur son capital investi pour ne pas détruire de valeur. Son ROIC réel de ~12 % laisse un spread positif de ~4,8 %.

    Niveaux d'interprétation

    Niveau

    Valeur

    Signification

    Secteur Tech8 - 12 %Risque élevé, croissance attendue forte
    Secteur Finance9 - 13 %Risque systémique inclus
    Secteur Consommation6 - 9 %Activité stable, risque modéré
    Secteur Énergie7 - 10 %Cyclicité et risques régulateurs

    Questions fréquentes sur le WACC

    Pourquoi le WACC est-il important pour un investisseur ?

    Le WACC est le seuil en dessous duquel une entreprise détruit de la valeur. Si le ROIC est inférieur au WACC, l'entreprise rémunère ses investisseurs moins que ce qu'ils auraient pu obtenir ailleurs pour le même niveau de risque.

    Comment le WACC varie-t-il avec les taux d'intérêt ?

    Quand les taux montent, le coût de la dette (Kd) et le taux sans risque du CAPM augmentent, ce qui hausse mécaniquement le WACC. C'est pourquoi la hausse des taux de 2022-2023 a rendu beaucoup d'entreprises moins rentables en termes relatifs.

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