Alstom — Juste valeur

Après l'acquisition de Bombardier Transportation en 2021 et les années difficiles qui ont suivi, la question posée aux actionnaires d'Alstom est simple : le redressement en cours est-il déjà payé par le marché, ou reste-t-il une marge à saisir ?

Un titre quasiment à sa juste valeur

Le DCF central d'Easira pour Alstom ressort à 16,7 €, contre un cours coté supérieur de seulement 0,2 % à cette estimation — un écart négligeable. Ni décote significative, ni prime : le marché semble avoir correctement anticipé la trajectoire de redressement en cours, sans laisser de marge de sécurité notable dans un sens ou dans l'autre. Voir le guide juste valeur pour la méthode complète.

Ce que ce résultat révèle sur le calendrier du redressement

Un DCF qui colle presque exactement au cours signifie que le marché ne parie plus sur un redressement "à venir", mais qu'il price déjà, en grande partie, celui qui est en cours d'exécution. Avec un P/E de 27,8x pour un ROIC encore modeste (4,4 %, voir la page ROIC d'Alstom), une bonne partie de l'amélioration attendue des marges est donc déjà anticipée dans le prix.

Le vrai enjeu : l'exécution, pas la valorisation

Puisque la valorisation ne laisse pas de marge de sécurité évidente, le dossier Alstom se joue désormais sur l'exécution opérationnelle plutôt que sur un potentiel de re-rating boursier facile. C'est pour cette raison que la page risques d'Alstom — où l'Altman Z-Score reste en zone de détresse — mérite une attention au moins aussi grande que la valorisation elle-même pour ce dossier.

Questions fréquentes

Alstom est-elle sous-évaluée après sa chute des années précédentes ? Pas selon le DCF central Easira : le titre se traite aujourd'hui quasiment à sa juste valeur estimée (écart de 0,2 % seulement), ce qui suggère que le marché a déjà intégré l'essentiel du redressement en cours.

Le P/E de 27,8x est-il justifié pour Alstom ? Il intègre une anticipation de poursuite du redressement du ROIC — un pari raisonnable si l'exécution se confirme, mais qui laisse peu de marge d'erreur si elle déçoit.