Alstom — ROIC

Le ROIC d'Alstom raconte une histoire de redressement réel, mais encore fragile — exactement le genre de situation où ce ratio est le plus utile.

Un spread redevenu (tout juste) positif

Le ROIC d'Alstom ressort à 4,4 %, contre un WACC de 3,8 % — un spread de +0,6 point. Après plusieurs années où le groupe évoluait en territoire de destruction de valeur (conséquence directe du poids de la dette liée à l'acquisition de Bombardier Transportation), ce retour en territoire positif est un signal réel de redressement. Voir le guide ROIC vs WACC pour la méthode.

Pourquoi ce spread reste fragile

Un spread de +0,6 point est positif, mais à peine : l'entreprise couvre tout juste son coût du capital, sans marge de manœuvre significative. À titre de comparaison, un LVMH affiche un spread de +6,5 points, et un Nvidia de +48,1 points (voir les pages ROIC de LVMH et ROIC de Nvidia) — le redressement d'Alstom est réel, mais son point de départ était très dégradé, et il reste beaucoup de chemin avant d'atteindre un profil de rentabilité robuste.

Le métier sous-jacent reste porteur

Ce redressement progressif s'appuie sur un métier structurellement soutenu par les besoins d'infrastructure ferroviaire et de décarbonation des transports en Europe — la question n'est pas la pertinence du secteur, mais la capacité du groupe à continuer d'améliorer sa marge opérationnelle pendant qu'il poursuit son désendettement.

Questions fréquentes

Le ROIC d'Alstom va-t-il continuer à s'améliorer ? Rien ne le garantit avec certitude, mais la tendance récente (retour en territoire positif) est encourageante — à confirmer sur les prochains trimestres.

Un spread de +0,6 point est-il suffisant pour investir ? C'est un signal positif mais fragile, à mettre en regard de l'Altman Z-Score d'Alstom (voir la page risques), qui reste en zone de détresse.